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　3月16日，中国证券业协会下发征求意见的通知，拟允许合格的券商和投资咨询公司等依法从事投资顾问开展账户管理业务。随着此类新政频频出台，继2014年券商转型开启大幕之后，2015年已经成为券商行业整体转型突破的关键年。

　　专家表示，2014年，券商行业在以融资融券、股票质押式回购等为代表的资本中介业务上表现抢眼，标志着未来券商的转型突破之路，将从通道或牌照竞争，转向专业能力、个性化产品服务以及资本实力的竞争，一些体制灵活、具有创新优势的新锐券商或将迎来快速发展。

　　资本中介业务成新亮点

　　各项公开数据显示，2014年券商业务转型势头明显。平安证券研报指出，2014年全年证券行业整体在大盘带动下增长迅猛，行业净利润965.54亿元，同比增长119%。资产管理类业务迎来迅猛增长，实现净收入124亿元，同比增长25.3%。融资融券规模已超1万亿元，同比增长196%，为券商带来了大量的利息收入。一方面，随着降息引导金融机构之间资金成本的下降，有助于券商通过相对较低的成本获取更多的资金开展资本中介业务，使得资本中介业务规模或将进一步扩大，赢得更多的利润增长空间；另一方面，从各家券商的经营数据中，也可以看出资本中介业务已成为券商业务新亮点。例如华泰证券，2014年公司两融市场份额跃居第2位，共实现资本中介型利息收入29.63亿元，资本中介型业务的利息收入占比则大幅提升至61.09%。

　　一些发展速度迅猛的新锐券商也不甘示弱，虽然资本中介型业务在体量和规模上尚无法与行业龙头媲美，但是其增长速度依旧让人眼前一亮，大有赶超之势。如天风证券，截至2014年底其融资融券规模相比2014年初增长了三倍之多，业务收入增长近四倍。可以看出，资本中介业务等创新业务已成为券商争相开拓的领域。

　　市场分析认为，融资融券、股票约定购回、质押融资等资本中介业务在近年的爆发式发展，使得券商对于资金的需求程度不断提高。同时，量化交易、资产证券化、股票期现套利等一系列的各类创新业务发展，也对券商的资本实力提出了更高的要求。必须保证充足的资本实力和良好的扩充势头，才能有力支撑上述业务的发展。

　　2014年9月，证监会和证券业协会相继发布了《关于鼓励证券公司进一步补充资本的通知》和《证券公司资本补充指引》，要求各证券公司未来3年至少应通过首次公开发行、增资扩股、资本积累等方式补充资本一次。目前，西南证券、海通证券等多家券商均已制订了相应的资本补充计划。

　　而根据人福医药最新公告显示，公司拟出资3亿元认购天风证券新发行的1.36亿股股份。从公告中可以看出，天风证券此次共拟新发行23.2亿股股份，相较增资前23.4亿股的总股本扩张近一倍。而根据历年财务数据显示，天风证券自2008年至本次增资扩股前，短短6年时间，总资产即实现了16倍增长，净资产和净资本均实现19倍增长，净利润更是增长了近20倍。不难看出，资本实力的快速提升，成为了天风证券在以资本中介为代表的诸多创新业务上发展迅猛的坚实基础。

　　行业新亮点推动竞争新模式

　　资本中介业务的迅速发展，事实上是券商行业变革升级的一个缩影。有市场观点认为，在2014年举行的证券行业创新发展大会之后，证券行业已经迎来了一个转折点和全新的发展时期。依靠通道或牌照的传统业务模式将逐渐变革，随着证券公司业务范围的不断扩大，券商作为金融机构的销售交易、托管结算、投融资和支付等功能将逐渐完善。未来券商将从被动的通道提供者，转为市场组织者、流动性提供者、产品和服务的创造者、交易对手方以及财富管理者等角色，实现从“以产品为中心”向“以客户为中心”的转变。

　　专家指出，2015年，创新和变革将依旧主导金融行业的发展，有关创新金融的思路和发展方向将更加清晰与明确。券商只有从内在机制上具备了持续创新能力，不断提供完善的并具有差异性的金融证券化服务，才能在创新型业务中获得长远发展。

　　业内人士认为，以民营资本为主导的混合所有制新锐券商，将民营资本的灵活机制和效率优势与国有资本的规范化管理能力相结合，依照市场化的运作机制，进行内部资源的整合，提高了金融专业化服务的能力。而由于长期积淀下来的灵活机制和高效率，使得其在行业变革中能够敏锐地发现机遇，并及时做出反应以抓住机遇，实现较快成长。据悉，天风证券2014年资本中介业务的增长势头，便是最好的佐证。此外，在新三板做市商领域，天风证券同样异军突起，以采用在市场买入的方式储备做市股票，此后又和公司沟通补充做市的创新性“天风模式”，曾位列券商新三板做市商排名前列。

来源：中国经济时报    作者：韩永先